SS 夜盘主力 07 盘面偏强震荡的核心驱动因素是中美经贸磋商取得突破性进展的利多效应显著压制了国内通缩压力的利空影响，同时隔夜伦镍上涨进一步强化了成本端支撑。
发布时间：
2025-05-13
1.关税实质性降低与贸易壁垒缓解 根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方取消了对华加征的 91% 关税（约 115 个百分点降幅），中方同步取消 91% 的反制关税，并暂停 24% 的对等关税 90 天。这一举措直接降低了不锈钢产品的出口成本，尤其是对美依存度较高的家电、机械等下游行业。例如，美国自中国进口的办公设备、电讯设备等不锈钢应用密集领域，关税从 145% 骤降至 30%，显著改善了出口企业的利润空间。
一、利多因素主导市场情绪：中美关税大幅下调与机制建立。
1.关税实质性降低与贸易壁垒缓解
根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方取消了对华加征的 91% 关税（约 115 个百分点降幅），中方同步取消 91% 的反制关税，并暂停 24% 的对等关税 90 天。这一举措直接降低了不锈钢产品的出口成本，尤其是对美依存度较高的家电、机械等下游行业。例如，美国自中国进口的办公设备、电讯设备等不锈钢应用密集领域，关税从 145% 骤降至 30%，显著改善了出口企业的利润空间。
2.常态化磋商机制消除不确定性
双方同意建立定期磋商机制，为后续关税谈判和贸易争端解决提供制度保障。这一机制性安排大幅缓解了市场对 “关税战” 升级的担忧，推动全球风险偏好回升。金融市场对此反应强烈：离岸人民币汇率单日升值超 300 点，恒生科技指数上涨 5.2%，标普 500 期货涨幅达 3%，资金从避险资产转向大宗商品，直接提振了不锈钢期货的买盘力量。
3.产业链预期全面改善
关税调整不仅降低即期成本，更释放了长期合作信号。机构预测，若关税维持在 10% 水平，中国不锈钢出口压力将显著下降，叠加国内 “设备更新” 政策推动家电、汽车等领域需求增长（预计 2025 年消费量增幅超 3.5%），市场对不锈钢中长期供需格局的预期转向乐观。
二、利空因素影响有限：通缩压力与政策对冲并存
CPI/PPI 数据反映短期需求疲软
4 月 CPI 同比下降 0.1%、PPI 同比降幅扩大至 2.7%，显示国内消费和工业需求仍处弱势。不锈钢下游的家电、建筑装饰等行业面临订单不足压力，可能抑制短期需求释放。
政策对冲缓解长期担忧
央行在 5 月 7 日推出降准降息等一揽子政策，明确将 “促进物价合理回升” 作为核心目标。市场预期后续财政刺激（如消费券、基建投资）将加码，部分抵消了通缩预期的利空影响。此外，核心 CPI（剔除食品和能源）同比上涨 0.5%，显示内需韧性仍在，并未出现全面通缩。
三、成本端支撑强化：伦镍上涨与库存变化
伦镍上涨传导成本压力
隔夜伦镍上涨 275 美元 / 吨，反映出全球镍市供需边际改善。尽管 LME 镍库存近期有所累积（5 月 12 日为 197,670 吨），但印尼镍矿出口限制、新能源需求回升等因素仍支撑价格。镍作为不锈钢的核心原料（占成本约 60%），其价格上涨直接推升不锈钢生产成本，对盘面形成刚性支撑。
库存结构性矛盾凸显
国内不锈钢社会库存虽处高位，但伦镍库存持续下降（较 4 月峰值减少约 18%），叠加 LME 对镍库存加强检查以防范 “石头充镍” 风险，市场对交割品质量的担忧加剧了近月合约的升水结构，进一步刺激资金流入 SS 期货。
四、换月效应与资金行为
主力合约换月至 07 后，流动性转移带来技术性买盘。历史数据显示，不锈钢期货在换月初期常因空头平仓和多头增仓出现偏强震荡。当前 07 合约持仓量稳步增加，市场对新主力合约的定价权争夺推动价格重心上移。
五、后市展望与风险提示
短期偏强格局延续
中美关税调整的利多效应尚未完全消化，叠加伦镍成本支撑，SS 夜盘或维持震荡上行。需关注 5 月 14 日双方落实关税调整的具体细则，若不锈钢产品被明确纳入豁免清单，涨幅可能进一步扩大。
中长期关注政策与需求
若国内稳增长政策（如设备更新、消费补贴）落地不及预期，或美联储加息周期延长压制风险资产，不锈钢价格可能面临回调压力。此外，90 天关税暂停期结束后，双方能否达成长期协议将成为关键变量。
综上，当前 SS 夜盘偏强震荡是多重利多因素共振的结果，其中中美经贸突破是核心驱动，而国内政策对冲和伦镍成本支撑形成辅助动力。投资者可逢低布局多单，同时警惕政策落地不及预期或外盘波动带来的短期风险。
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